ФРС впервые с 2023 года повысила ставку на 25 б.п., до 3,75–4,00%. Решение было единогласным.
Главный сюрприз не в самом шаге, который рынок почти полностью ожидал, а в новой траектории. Ниже — ключевые выводы, реакция рынков и наши рекомендации.
Медиана прогнозов на конец 2026 и 2027 годов поднята до 4,1%, тогда как в июне она составляла 3,8% и 3,6%. Это означает ещё одно повышение в этом году, до 4,00–4,25%, и отсутствие снижения в 2027-м.
16 из 18 участников ждут минимум ещё одного шага, и лишь четверо видят ставку ниже 4% на конец 2027 года.
Из заявления исчезла оговорка о преимущественно внешнем характере инфляции, а Кевин Уорш назвал решение отказом от «дозы стимулирования».
S&P 500 снизился на 0,4%, Nasdaq закрылся около нуля. Под поверхностью картина хуже: Dow Jones потерял 1,2%, равновзвешенный S&P 500 — 0,8%, а слабее всех были энергетика, финансы и сырьевой сектор. Волатильность могла сдерживать крупная опционная экспирация, поэтому показательнее будут ближайшие одна-две сессии. Устойчивый возврат выше 7 600 снимет краткосрочный риск снижения. Потеря зоны 7 550–7 500, напротив, повысит риск ускорения продаж.
Доходности 2–5-летних бумаг выросли, 20–30-летних немного снизились, и спред между 2- и 30-летними сузился примерно на 6,6 б.п. Рынок заложил более высокую ближайшую ставку, но одновременно признал, что ФРС укрепляет антиинфляционную репутацию. Однако доходность 10-летних около 5% показывает, что проблема срочной премии и повышенного предложения облигаций никуда не делась. Давление на длинный конец ослабло, но разворота нет.
Индексы удержали крупнейшие технологические компании. Режим высоких ставок тяжелее всего для компаний малой и средней капитализации, финансового сектора, недвижимости и циклических отраслей.
Самый чистый сигнал дал доллар: DXY поднялся к семинедельному максимуму 100,36, EUR/USD опустился ниже 1,15. Если DXY закрепится выше 100, а доходность 2-летних останется около 4,70–4,75%, прежний режим мягких финансовых условий можно считать не вернувшимся. Золото после заседания уходило ниже $4 240, но к утру восстановилось до $4 312. Часть снижения пришлась на закрытие переполненных позиций, а стратегический спрос сохраняется.
Снижение Brent примерно к $100 связано не с ФРС. Его вызвали альтернативные поставки Саудовской Аравии через Оман и ожидание восстановления трубопровода East-West. Дефицит дизеля и рекордные цены на нефтепродукты сохраняются, так что энергетический инфляционный шок не исчез.
К 12:22 мск фьючерсы на Dow прибавляли 0,66%, на S&P 500 — 0,74%, на Nasdaq 100 — 0,96%. Вероятность повышения в октябре держится около 51%, 10-летняя доходность опустилась чуть ниже 5%. Это не отмена жёсткого курса. Ушёл риск самого события, подешевела нефть, стабилизировался длинный конец кривой, а инвесторы вернулись в лидеров ИИ. Денежно-кредитный сдвиг сохранился, но риск резкого падения акций временно снизился.
Рынок оценивает шаг в октябре примерно как 50/50 и практически полностью закладывает одно повышение до декабря. Наш базовый сценарий — ещё +25 б.п. в октябре или декабре при отсутствии стресс-событий, затем пауза с риском дополнительного шага в начале 2027 года. Ошибкой политики это станет, если ФРС продолжит повышать ставку уже после нормализации цен на энергоносители и базовой инфляции.
Сохраняем осторожно-конструктивный взгляд: паники нет, но условия для риска ухудшились. Долю рисковых активов наращиваем только на более привлекательных уровнях, защитные позиции и ликвидность сохраняем.
Продолжаем постепенно наращивать номинальные казначейские бумаги сроком 5–10 лет, частично за счёт TIPS: при жёсткой ФРС и снижении инфляционных ожиданий номинальные бумаги способны их опережать.
Полностью выходить из TIPS и нефти рано, пока Brent выше $100, а дефицит дизеля сохраняет риск нового ценового импульса. Коррекцию нефти можно использовать, чтобы добавить нефтяную составляющую в портфели, где её нет.
Данный материал подготовлен аналитиками ООО Концерн «ДЖЕНЕРАЛ-ИНВЕСТ», отображает частное мнение и не является обещанием в будущем эффективности деятельности (доходности финансовых вложений). Данный материал не является предложением финансовых инструментов (адресованной определенному лицу или кругу лиц информацией, направленной на побуждение к приобретению определенных ценных бумаг и (или) заключению определенных договоров, являющихся производными финансовыми инструментами). Данный материал не является «Рекламой» в понимании Федерального закона от 13.03.2006 N 38-ФЗ «О рекламе». Любой вид инвестиций или инвестиционной деятельности, если о нем говорится в данном материале, доступен только Указанным получателям материала и имеет отношение только к Указанным получателям материала. Настоящий материал не предназначен для доступа к нему третьих лиц, в том числе — розничных инвесторов за пределами Российской Федерации. В случае если данный материал содержит указание на ценные бумаги, то описываемые в материале ценные бумаги могут не подлежать продаже во всех юрисдикциях или определенным категориям инвесторов. Прошлые показатели, в том числе основанные на реальных показателях в прошлом (в случае их наличия в материале), не являются обещанием доходности и/или гарантией будущих результатов. Производные финансовые инструменты и/или структурные финансовые инструменты, если таковые указаны в материале, могут не подходить для всех инвесторов, и торговля этими инструментами может нести риск потери средств инвестора. Все цифры и/или значения, включая, но не ограничиваясь, цифры и/или значения, указанные в «границе роста базисного актива», «барьерах» различного типа, «защите капитала», «купоне», «базисном активе», «доходности», «минимальной доходности», «стоимости варранта», «стоимости ноты», а также любые обозначения любых валют, а также любые сроки, указанные в настоящем материале, предназначены исключительно в качестве примера описания финансового инструмента, ноты, ценной бумаги и не являются какими-либо реальными показателями и/или обещанием доходности и/или гарантией будущих результатов. Несмотря на то, что информация и мнения, содержащиеся в данном материале, были получены из компетентных источников, мы не берем на себя никаких обязательств и не даем никаких гарантий в отношении их точности и полноты. Стоимость инвестиций, в любом случае, подвержена влиянию множества факторов и, соответственно, может упасть или вырасти, при этом инвестор может не вернуть себе сумму первоначальных инвестиций, как в части, так и полностью. При этом отдельные инвестиции могут стать неосуществимыми в связи с неликвидностью рынка ценных бумаг или отсутствием вторичного рынка, и поэтому оценка инвестиций и определение рисков инвестора могут не поддаваться какой-либо оценке. Инвестиции в неликвидные ценные бумаги подразумевают высокую степень риска и приемлемы только для инвесторов, разбирающихся в соответствующих рисках и не требующих и не рассчитывающих на легкую и быструю возможность преобразования инвестиций в денежные средства. Стоимость номинированных в иностранной валюте ценных бумаг подвержена колебаниям в зависимости от курсов иностранных валют по отношению к российскому рублю и/или курсов иностранных валют по отношению друг к другу, что может негативно сказаться на стоимости или цене инвестиций, а также на доходах, получаемых от инвестиций. Иные факторы риска, влияющие на цену, стоимость или доходы от инвестиций, включают, но не обязательно ограничиваются политическими рисками, экономическими рисками, кредитными рисками, а также рыночными рисками. Инвестиции в развивающиеся рынки имеют высокую степень риска, и инвесторы перед осуществлением инвестиций должны тщательно оценить все возможные риски, связанные с осуществлением деятельности на таких рынках. Уведомление о рисках: Совершение сделок на рынке ценных бумаг является рискованным мероприятием, участие в котором может привести к потере всех или части инвестированных средств. С полным перечнем рисков, связанных с инвестированием в ценные бумаги и финансовые инструменты, необходимо ознакомиться до заключения договоров на оказание услуг на финансовых рынках и совершения сделок с ценными бумагами и финансовыми инструментами.
Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в нем, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО Концерн «ДЖЕНЕРАЛ-ИНВЕСТ» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.
Общество с ограниченной ответственностью Концерн «ДЖЕНЕРАЛ-ИНВЕСТ». Адрес места нахождения: 107031, г. Москва, вн.тер.г. муниципальный округ Тверской, ул Петровка, д. 7. Ознакомиться с условиями соответствующих договоров, а также получить иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с нормативными правовыми актами Российской Федерации можно по адресу: 107031, г. Москва, вн.тер.г. муниципальный округ Тверской, ул Петровка, д. 7, или по телефону +7 (495) 727-00-77. Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг Общества с ограниченной ответственностью Концерн «ДЖЕНЕРАЛ-ИНВЕСТ»: на осуществление брокерской деятельности № 177-12660-100000 от 10 ноября 2009 г.; на осуществление дилерской деятельности № 177-12665-010000 от 10 ноября 2009 г.; на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 177-12670-001000 от 10 ноября 2009 г.; на осуществление депозитарной деятельности № 177-13612-000100 от 21 июня 2011г.