8 (495) 727-00-77 Перезвоните мне
RU / EN
Поиск
Главная страница  / Услуги  / Аналитика
Еженедельный обзор
31.12.2019

Глобальные фондовые рынки


Прошлую укороченную из-за праздников торговую неделю глобальные фондовые индексы также провели на подъёме. Индекс S&P 500 вырос на 0,6%, а индекс развивающихся рынков MSCIEM повысился почти на 1%.

Представитель комитет по тарифам Госсовета Китая объявил на прошлой неделе, что Пекин с 1 января 2020 г. снизит пошлины на более чем 850 наименований товаров из различных стран до уровней ниже минимальных тарифов, действующих на данный момент. Напомним, что ранее представители Китая и США, включая президента США Дональда Трампа, подтверждали, что торговая сделка с Пекином будет подписана в ближайшее время.

В общем и целом глобальные фондовые рынки начали праздничный сезон совершенно в другом настроении, чем год назад, когда индекс S&P 500 потерял к 24 декабря 2018 г. более 12% с начала года. Напомним, тогда Федрезерв США начал повышать ставки, а президент Трамп грозил уволить главу ФРС Дж. Пауэлла.

В этом году все по-другому, хотя в 2019 году глобальные рынки столкнулись с многочисленными проблемами, от замедления роста мировой экономики до обострения торговой войны между США и Китаем, бесконечного откладывания соглашения Великобритании с ЕС по Brexit, приведшего к смене в Великобритании двух премьеров за год, и других геополитических рисков. Кроме того, по данным политических обозревателей, 2019 год был также годом самых массовых протестных движений по всему миру, включая Гонконг, Бразилию, Венесуэлу, Аргентину, Боливию, Чили, Францию, Россию, Грузию, Чехию, Ливан, Алжир и многие другие страны. Некоторые из протестов довольно значительно повлияли на динамику отдельных фондовых рынков, например, Китая или Чили.

И тем не менее для глобальных фондовых рынков 2019 год войдет в историю как один из самых успешных. ФРС США уже трижды понижала ставки, опасения в отношении торговой войны значительно снизились, а индекс S&P 500 устанавливает новые и новые исторические максимумы (34 максимума в этом году).

Если за последний торговый день не произойдет ничего катастрофического (что маловероятно), индекс S&P 500 завершит год ростом приблизительно на 29%. Индекс MSCIWorld повысится более, чем на 24%, а индекс развивающихся рынков MSCIEM подорожает примерно на 16%. Уже известно, что японский Nikkei 225 по итогам года вырос на 18,2%, а индекс азиатских рынков, за исключением Японии, повысился на 16,4%.
Из секторов лучшие результаты в этом году показывает пока технологический сектор – рост на 47,2% - лучший результат с 2009 г., когда прирост достигал 59,92%. Лидерами роста среди акций сектора пока выступают акции производителя полупроводниковой продукции Advanced Micro Devices (+150,2% на 27 декабря).

После таких результатов в следующему году будет трудно повторить аналогичный успех, тем более, что многие глобальные проблемы никуда не исчезли.

Проблема замедления экономического роста остается актуальной. Кроме того, сохраняется неопределенность в отношении торговых взаимоотношений США и Китая, а также в отношении Brexit. К ним добавляется и неопределенность, связанная с президентскими выборами в США.

В то же время рынки акций все еще торгуются с коэффициентами P/E 12M Forward (Цена/Прибыль на 12 мес. вперед) околосредних показателей за последние 5 лет и все еще имеют шансы продолжить рост благодаря, прежде всего, таким «драйверам», как возможное заключение торгового соглашения между США и Китаем, сохранение мягкой политики мировых ЦБ, преодоление рисков наступления глобальной рецессии и разрешение ситуации с Brexit. При этом мы отдаем предпочтение акциям стоимости перед акциями роста, а также защитным бумагам, характеризующимся высокой дивидендной доходностью.

Валютные и товарные рынки


Индекс доллара США на прошлой неделе снизился на 0,79% на фоне роста аппетитов к риску в результате улучшения перспектив урегулирования торгового конфликта США и КНР.

К евро доллар ослаб за неделю на 0,6% и в начале текущей недели торгуется у максимумов с 13 августа 2019 г., около уровня $1,1198/€1. По итогам недели доллар укрепился лишь к японской йене, да и то довольно символически (+0, 01%).

В декабре валюта США показывала самые слабые результаты среди валют G10. С начала года у доллара более положительные результаты. Он подешевел лишь к канадскому доллару, фунту и швейцарскому франку. К евро доллар укрепился с начала года на 3,3%.

Полагаем, что в среднесрочной перспективе по мере прохождения пиков экономического цикла и устранения неопределенности, связанной с торговыми войнами, позиции доллара все же будут немного ослабевать (во второй половине 2019 г. эта тенденция уже стала прослеживаться), однако, ожидаем, что это будет очень постепенный процесс.

Рубль на прошлой неделе продолжил рост, укрепившись на 0,37% на фоне низкой активности на валютном рынке из-за рождественских праздников. За период с начала года рост российской валюты составляет 12,6% (на 27 декабря). Завершение года пройдет, вероятно, около уровня 62 руб./$1.

В 1 пол. 2020 г. рубль, вероятно, продолжит удерживать взятые рубежи, однако во втором полугодии ожидаем ослабления российской валюты к уровням 64-65 руб./$1.

Цены на нефть Brent на минувшей неделе подросли еще на 3%, завершая год около отметки $68/барр., с приростом на 26,7% - неплохо для актива, от которого в этом году не ожидали больших высот.

Мы по-прежнему считаем, что в отсутствии новых негативных новостей, оптимизм на рынке нефти может сохраниться до конца года, однако в дальнейшем не ожидаем сильного роста.

Металлом года в 2019 г. станет вовсе не золото, а палладий. За год цены на металл выросли на 58% до уровней около $1900 за унцию на фоне сокращающихся запасов, высокого спроса, а также сбоев в электроснабжении в Южной Африке, где добывается 40% металла.

Цены на золото могут закрыть год на уровне $1510/тр. унцию, что на 17,8% выше уровня конца 2018 г. По итогам прошлой недели они показали один из лучших недельных результатов за последние полгода +2,18%. Мы полагаем, что потенциал роста золота еще не исчерпан, хотя в краткосрочной перспективе на фоне роста спроса на риск в свете ожидания скорого подписания торгового соглашения между США и КНР, золото может дешеветь.

Глобальные рынки облигаций


На долговом рынке на прошлой неделе была очень низкая активность. Доходности десятилетних казначейских облигаций США немного снизились – на 3 б.п. до 1,89%.

С начала года снижение доходности бенчмарковых бумаг на фоне троекратного понижения ставки ФРС США составило 82 базисных пункта.

Как показывает динамика фьючерсов на ставку ФРС, рынок по-прежнему не ожидает изменения ставки ранее второй половины 2020 г., тогда как сам регулятор вообще не прогнозирует изменения ставки в следующем году.

На рынке долга в 2020 г. мы не ожидаем серьезных изменений ввиду более сдержанной монетарной политики регулятора. В этой связи полагаем, что в настоящее время имеет смысл сократить дюрацию портфелей с целью уменьшения рыночного риска.

И на развитых, и на развивающихся рынках долга мы отдаем предпочтение качественным коротким выпускам с погашением в 2021-2022 гг.

В сегменте высокодоходных облигаций доходности все еще привлекательны, но в условиях волатильного рынка считаем целесообразным инвестировать в короткие облигации, так как в настоящее время рынок дает хорошую возможность зафиксировать высокие доходности при приемлемых кредитных рисках.

В России в 2019 г. ЦБ РФ снижал ключевую ставку 5 раз. Представляется, что текущий уровень ставки в 6,25% еще не предел. Согласно опросу Bloomberg, согласованный прогноз на конец 2020 г. 6%, а среднее значение ставки по мнению аналитиков, опрошенных Forbes, составило 5,75%. Наш базовый сценарий – ставка на уровне 6%. Сильный рост ОФЗ в 2019 г. (около 240 б.п. по 10-летним бумагам) ограничивает дальнейший потенциал повышения рублевого долга в 2020 г. В этой связи на российском локальном рынке долга наш фокус смещается в корпоративный сегмент, где все еще имеется потенциал роста.

Российский фондовый рынок


Российский фондовый рынок завершает 2019 г. в приподнятом настроении. В пятницу индекс МосБиржи установил очередной исторический рекорд – 3054,03 п., правда закрылся чуть ниже этой отметки на уровне 3050,47 п. Завершение года состоялось на уровне 3045,87 п.

В целом, 2019 год оказался для российского фондового рынка очень успешным благодаря ослаблению санкционного давления, низкой оценке российских акций и растущим дивидендам российских компаний.

Индекс МосБиржи показал по результатам года прирост наравне с индексом S&P 500 – +28,6%, а индекс РТС с помощью сильного рубля повысился на 44,9%. Отличные результаты в 2019 г. продемонстрировали акции Газпрома (+67%), Норникеля (+48%), Яндекса (+42%), МТС (+34%) и Сбербанка (+35%). Однако непревзойденными лидерами года среди российских «голубых фишек» станут, вероятно, обыкновенные акции Сургутнефтегаза, взлетевшие на 90%. Причины такого роста по-прежнему остаются неясными. Возможно, следующий год принесет инвесторам больше понимания в отношении происходящего в компании.

31 декабря 2019 года торги на всех рынках Биржи проводиться не будут, как и 1, 2, 4, 5 и 7 января 2020 г.

Ожидаем, что в следующем году дивидендный фактор и сравнительно низкие мультипликаторы российских акций по-прежнему будут поддерживать отечественный рынок, тогда как главными рисками для отечественных бумаг остаются конъюнктура нефтяного рынка и санкционная политика Запада.

Календарь инвестора


Понедельник, 30 декабря 2019 г.


США — Сальдо внешней торговли товарами (ноябрь)
США — Индекс незавершенных продаж на рынке недвижимости (м/м) (ноябрь)

Вторник, 31 декабря 2019 г.


КИТАЙ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (декабрь)
КИТАЙ — Индекс деловой активности в непроизводственном секторе (PMI) (декабрь)
США — Индекс доверия потребителей CB (декабрь)
РОССИЯ — Финансовые рынки закрыты в связи с празднованием Нового года

Среда, 1 января 2020 г.


США, Европа, РФ — Финансовые рынки закрыты в связи с празднованием Нового года
США — Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти

Четверг, 2 января 2020 г.


КИТАЙ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) от Caixin (декабрь)
ГЕРМАНИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (декабрь)
ИТАЛИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (декабрь)
ФРАНЦИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (декабрь)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (декабрь)
США — Число первичных заявок на получение пособий по безработице
США — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (декабрь)
США — Публикация протоколов FOMC

Пятница, 3 января 2020 г.


ФРАНЦИЯ — Индекс потребительских цен (м/м)
ГЕРМАНИЯ — Изменение количества безработных (декабрь)
ГЕРМАНИЯ — Уровень безработицы (декабрь)
ГЕРМАНИЯ — Индекс потребительских цен (м/м) (декабрь)
США — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) от ISM (декабрь)
США — Число активных буровых установок от BakerHughes
Заказать звонок
Заполните ваши данные, в ближайшее время наш менеджер свяжется с вами.
Защитный код