8 (495) 727-00-77 Перезвоните мне
RU / EN
Поиск
Главная страница  / Услуги  / Аналитика
Еженедельный обзор
12.10.2021


Изменение индикаторов за прошедшую неделю





Источник – Вloomberg; Данные рассчитаны с закрытия торгового дня пятницы до закрытия торгового дня предыдущей пятницы


Глобальные рынки


На рынки США на минувшей неделе вернулся оптимизм, обусловленный новостями о том, что Сенат США временно согласился продлить потолок госдолга. Кроме того, воодушевления рынку мог добавить неоднозначный отчет по рынку труда за сентябрь, который мог дать инвесторам надежду, что ФРС не будет придерживаться излишне агрессивной позиции в предстоящем сворачивании стимулов. По итогам недели индекс S&P 500 закрылся с повышением на 0,8%, Nasdaq Composite подрос на 0,1%, а Dow Jones Industrial Average прибавил 1,2%.

Отчет по новым рабочим местам вне сельхоза сектора США за сентябрь вышел менее однозначным, нежели ожидалось. По итогам сентября американская экономика прибавила 194 000 рабочих мест, что намного меньше показателя августа (366 000 рабочих мест) и более чем вдвое ниже прогнозов на уровне 500 000. В то же время уровень безработицы снизился больше, чем ожидалось, и составил 4,8% против 5,2% ранее. С одной стороны, стоит отметить, что это второй месяц подряд, когда результаты отчета выходят ниже ожиданий, с другой стороны, учитывая сравнительно низкий уровень безработицы, сегодняшняя статистика вряд ли как-то изменит позицию ФРС касательно тайминга сворачивания QE.

Глава ФРБ Сан-Франциско Дейли в телеэфире отметила, что заявлять о замедлении рынка труда сейчас было бы преждевременным.

Тем временем, на рынке все чаще звучат предостережения о стагфляции – возможности замедления экономики на фоне повышения инфляционного давления. В начале недели о снижении прогнозов роста экономики США написал Goldman Sachs. О такой же опасности пишет в понедельник Wall Street Journal. Продолжающийся энергетический кризис только способствует нарастанию таких опасений.

Тем не менее, на прошлой неделе и большинство европейских фондовых индексов также закрылись в плюсе, показав лучшую неделю за последние два месяца на фоне временного снятия потолка госдолга США и ослабления опасений относительно энергетического кризиса в еврозоне, что несколько смягчило опасения по поводу резкого роста инфляции. Европейский индекс STOXX 600 вырос на 0,83%, немецкий DAX закрылся с повышением на 0,3%, французский индекс CAC40 вырос на 0,7%, а британский FTSE 100 также закрылся с повышением на 1,0%.

Текущая неделя знаменуется началом сезона отчетности в США. Особое внимание инвесторы будут уделять квартальной динамике, поскольку инфляционное давление могло негативно сказаться на прибылях корпораций в третьем квартале. Если, как прогнозируется, рост прибыли компаний, входящих в индекс S&P 500, составит 28,3%, то это будет пятый квартал подряд роста, что станет самой продолжительной серией роста прибыли «корпоратов» с 2005 года. По традиции, одними из первых о своих результатах сообщат крупные банки, такие как JP Morgan, Goldman Sachs, Citigroup, Wells Fargo, Bank of America, Morgan Stanley и другие. На экономическом фронте в центре внимания инвесторов будут обновленные данные числа открытых вакансий на рынке труда JOLTS за август, индекс потребительских цен и цен производителей за сентябрь, публикация протокола FOMC, отчет о числе первичных заявок на получение пособий по безработице, а также объем розничных продаж за сентябрь.

Динамика индекса S&P 500
Динамика индекса S&P 500
Динамика индекса MSCI EM
Динамика индекса MSCI EM


Валютные и товарные рынки


Доллар США завершил неделю нейтральным результатом (+0,03% по индексу DXY) на фоне неоднозначного отчета о занятости в США за сентябрь, который, тем не менее, привел к росту доходностей американских гособлигаций.
Курс евро к доллару США снизился на 0,3%. По отношению к йене доллар достиг 3-летнего максимума. Помимо того, что среди развитых экономик регулятор США одним из немногих настроен более или менее решительно относительно ужесточения монетарной политики, доллар неплохо смотрится и в условиях энергетического кризиса. До пандемии США даже были чистым экспортером энергии. И хотя сейчас добыча нефти и газа в стране снижена, США обладают значительным потенциалом наращивания объемов производства, что делает экономику и доллар менее подверженными давлению из-за скачка цен на нефть и газ.

Однако по другую сторону Атлантики также нарастают более ястребиные настроения. Два представителя Банка Англии сигнализировали в начале недели о неизбежном повышении ставки. Эти заявления привели к росту фунта стерлингов к доллару и евро на старте торгов в начале текущей недели.

Биткоин на минувшей неделе вырос на 22,73% после того, как на слушаниях в Палате представителей на прошлой неделе председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Гэри Генслер заявил, что США не будет запрещать криптовалюты, как это сделал Китай, но планирует сосредоточится на обеспечении справедливого регулирования отрасли.

Рубль на фоне энергетического кризиса в Европе и Азии, наконец, привлек к себе внимание общественности, показав лучшие результаты роста за последний месяц. Рост рубля подпитывается высокими ценами на нефть и газ, с одной стороны, а также ростом инфляционного давления и соответственно ожиданиями продолжения роста ключевой ставки ЦБ РФ на фоне незначительной корректировки вверх среднемесячного показателя покупок валюты, с другой. Стратегия carry trade, таким образом, вновь пользуется спросом, привлекая на российский рынок поток спекулятивных денег и повышая тем самым волатильность рынка. Ожидания подъема ключевой ставки минимум на 50 б.п. на ближайшем заседании ЦБ РФ лишь подхлестывают данный тренд.

По итогам недели рубль вырос на 1,2% к доллару (курс опустился ниже отметки 72 руб./$1) и на 14% к евро.

В начале текущей недели рубль обновил многомесячные максимумы, но при пониженной ликвидности глобальных рынков из-за американского государственного праздника – Дня Колумба. К закрытию рубль торговался на уровне 71,65 руб./$1, а в ходе торговой сессии достигал уровня 71,5550 руб. за $1 – максимум за последние четыре месяца.

Вследствие возросшей волатильности на сырьевых рынках рублю может угрожать коррекция в краткосрочной перспективе, даже несмотря на то, что «бюджетное правило» снимает часть волатильности от нефтяных цен с российской валюты.
Локальной поддержкой рублю выступит очередной налоговый период, который формально стартует 15 октября и достигнет пика 25 октября (НДПИ, НДС и акцизы).

Динамика индекса доллара США
Динамика индекса доллара США
Динамика пары RUB/USD
Динамика пары RUB/USD


Цены на нефть сорта Brent на минувшей неделе выросли на 3,9% до максимального уровня за последние три года на фоне дефицита добычи нефти в мире и энергетического кризиса в Европе и Азии. Согласно данным CFTC, опубликованным в прошлую пятницу, чистые длинные спекулятивные позиции по сырой нефти достигли максимума за 8 недель. На фоне растущей инфляции инвесторы пытаются защититься от нее, ожидая дальнейшего роста цен, что еще больше разгоняет инфляцию.

Между тем, по оценке Baker Hughes, число действующих нефтяных и газовых буровых установок в США росло пятую неделю подряд и составило 533 установки, что является самым высоким показателем с апреля 2020 года. Стоит отметить, что общее число активных буровых установок за год практически удвоилось. Тем не менее, по данным EIA, среднесуточная добыча нефти в США была на 6,7% ниже, чем в прошлом году, в то время как коммерческие запасы нефти без учета стратегического нефтяного резерва сократились на 15% по сравнению с 2020 годом. Отчасти такая ситуация связана с последствиями урагана Ида в Мексиканском заливе.

В свою очередь, решение ОПЕК + в прошлый понедельник не принесло облегчения нефтяному рынку, поскольку альянс решил сохранить неизменным свой первоначальный план постепенного увеличения добычи на дополнительные 400 000 баррелей нефти в месяц, несмотря на призывы мировых лидеров увеличить поставки для сдерживания роста цен.

JP Morgan представил в начале недели наихудший сценарий, при котором нефть вырастет в течение следующих трех лет до $190 за баррель в 2025 году. Экономисты JP Morgan считают, что уже в ближайшие месяцы рост цен на нефть может привести к увеличению годовой инфляции в США на 0,4 пункта, что опять же порождает разговоры о стагфляции и возможной рецессии в США.

Цены на золото упали на прошлой неделе на 0,22% и закрылись на отметке 1757,13$ за тройскую унцию на фоне укрепления доллара и роста доходности казначейских облигаций США.

Динамика цен на нефть сорта BRENT
Динамика цен на нефть сорта BRENT
Динамика цен на золото
Динамика цен на золото


Глобальные рынки облигаций


На минувшей неделе в преддверии выхода данных по рынку труда в США и на фоне трений в Конгрессе по поводу «потолка госдолга» казначейские облигации США продолжили коррекцию. Доходности на дальнем участке кривой росли на 13-15 б.п., но к концу недели негативный импульс немного ослаб благодаря достижению компромисса по госдолгу. Тем не менее, по итогам недели рост доходности по 10-летним бумагам составил 15 б.п. (1,61% годовых).

Пока, по мнению Федеральной резервной системы, инфляция носит преходящий характер, и это обеспечивает поддержку облигациям в широком смысле. Но при этом, чем дольше будет сохраняться стимулирующая политика, тем агрессивнее придется действовать регулятору в будущем, а это может, в свою очередь, сильно увеличить волатильность рынка. С другой стороны, текущий энергетический кризис в Европе и Азии угрожает дальнейшим усилением инфляционного давления. Инвесторы опасаются, что, если в таких условиях центральные банки начнут ужесточение монетарной политики в стремлении снизить инфляцию, то это может спровоцировать новую рецессию. Таким образом, в текущих условиях сильно возрастает риск ошибки регуляторов. Важный вопрос в нынешних условиях – какой уровень инфляции готовы терпеть центральные банки и какими темпами они могут сокращать поддержку, и как на это отреагируют рынки.

Продажи на рынке американских госбумаг повлияла на все рынки облигаций, в том числе развивающиеся. Российские еврооблигации также корректировались в цене, хотя и менее высокими темпами благодаря раллирующим ценам на сырье. Рост доходности вдоль кривой составил в среднем 9 б.п. (10-11 б.п. на дальнем участке кривой).

На локальном рынке в начале недели также наблюдалась распродажа. В конце недели бумаги немного выросли, частично компенсировав потери начала недели. Тем не менее, доходности ОФЗ находятся около 2 летних максимумов. Инфляция в РФ в сентябре составила, по данным Росстата, 7,4% после 6,68% в августе и 6,46% в июле. Судя по недельным данным начала октября, сейчас годовая инфляция достигла 7,5%. На этом фоне рынок почти уверился, что ЦБ РФ поднимет ключевую ставку на 50 б.п., что и закладывает в цены рынок облигаций. В то же время есть риски и более сильного роста ставки, а, следовательно, риски на рынке ОФЗ понижательные в краткосрочной перспективе. Первые признаки замедления инфляции мы можем увидеть ближе к концу года, что окажет поддержку рынку ОФЗ. В течение следующего года ожидаем замедления инфляции, что обеспечит ценовой рост рублевых облигаций. В этой связи текущие уровни доходностей и цен представляются привлекательными для среднесрочных инвестиций в рублевый долг.

Динамика доходности 10-летних UST
Динамика доходности 10-летних UST
Динамика доходности 10-летних ОФЗ
Динамика доходности 10-летних ОФЗ


Российский фондовый рынок


На фоне растущих цен на энергоносители и оптимизма на глобальных рынках российские фондовые индексы продемонстрировали на прошлой неделе отличные результаты. Россия как традиционный экспортер нефти, газа и нефтепродуктов является естественным бенефициаром текущего энергетического кризиса. Индекс Мосбиржи повысился за неделю на 3,7%, установив новый исторический максимум, а долларовый РТС подскочил на 5,1%.

Цена на газ в Европе в ходе торгов в прошлую пятницу опустилась до $1050 за тыс. куб. м., тогда как в начале недели она поднималась до $1800. Несмотря на то, что нефтегазовый сектор в среднем вновь показывал опережающие результаты, акции Газпрома (+1.4%) на минувшей неделе уступили пальму первенства на рынке и вовсе не собратьям по сектору. Лидерами рынка на этот раз выступили акции Сбербанка, взлетевшие на 10,6%. На прошлой неделе Сбербанк опубликовал результаты за 9 мес. 2021 г. по РСБУ, продемонстрировавших рост чистой прибыли на 67% год к году почти 1 трлн. руб. и показатель ROE на уровне 25%. Стоимость риска за 9 мес. составила 0,5%, что представляется очень низким уровнем. Кроме того, акции Сбербанка являются одними из самых популярных среди нерезидентов и, как правило, активно растут в период спроса на российский риск, который, очевидно, наблюдается сейчас на рынке.

Бумаги Татнефти (+8,7%) также обогнали рынок, демонстрируя догоняющую динамику по отношению к своим собратьям по сектору.

Повысившаяся волатильность на рынке указывает на возможность скорой коррекции.

Динамика индекса Мосбиржи
Динамика индекса Мосбиржи
Динамика стоимости акций Сбербанка, руб
Динамика стоимости акций Сбербанка


Календарь инвестора


Понедельник, 11 октября 2021 г.


ИТАЛИЯ - Объём промышленного производства (г/г) (август)

Вторник, 12 октября 2021 г.


ГЕРМАНИЯ - Индекс экономических настроений ZEW (октябрь)
ЕВРОЗОНА - Индекс экономических настроений от ZEW (октябрь)

Среда, 13 октября 2021 г.


КИТАЙ - Объём экспорта (г/г) (сентябрь)
КИТАЙ - Объём импорта (г/г) (сентябрь)
КИТАЙ - Сальдо торгового баланса (USD) (сентябрь)
ГЕРМАНИЯ - Индекс потребительских цен (м/м) (сентябрь)
ЕВРОЗОНА - Объём промышленного производства (м/м) (август)
США - Базовый индекс потребительских цен (м/м) (сентябрь)
США - Отчет об исполнении федерального бюджета США
США - Публикация протоколов FOMC
США - Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти (API)

Четверг, 14 октября 2021 г.


ГОНКОНГ - Выходной
КИТАЙ - Индекс потребительских цен (м/м), (г/г) (сентябрь)
КИТАЙ - Индекс цен производителей (г/г) (сентябрь)
США - Ежемесячный отчет МЭА
РОССИЯ - Международные резервы Центрального банка (USD)
США - Число первичных заявок на получение пособий по безработице
США - Индекс цен производителей (PPI) (м/м) (сентябрь)
США - Запасы сырой нефти
США - Данные по избыточным запасам нефти в Кушинге (штат Оклахома)

Пятница, 15 октября 2021 г.


ЯПОНИЯ - Индекс деловой активности в секторе услуг (м/м)
ФРАНЦИЯ - Индекс потребительских цен (м/м) (сентябрь)
ИТАЛИЯ - Индекс потребительских цен (м/м) (сентябрь)
ЕВРОЗОНА - Сальдо торгового баланса (август)
США - Базовый индекс розничных продаж (м/м) (сентябрь)
США - Индекс цен на экспорт (м/м) (сентябрь)
США - Индекс цен на импорт (м/м) (сентябрь)
США - Индекс производственной активности NY Empire State (октябрь)
США - Объём розничных продаж (м/м) (сентябрь)
США - Объём товарно-материальных запасов (м/м) (август)
США - Индекс ожиданий потребителей от Мичиганского университета (октябрь)
США - Индекс настроения потребителей от Мичиганского университета (октябрь)
США - Число активных буровых установок от Baker Hughes
США - Общее число буровых установок в США от Baker Hughes (U.S. Baker Hughes Total Rig Count)

Суббота, 16 октября 2021 г.


ЕВРОЗОНА - Председатель ЕЦБ Лагард выступит с речью


Не является рекламой или предложением ценных бумаг. Дисклеймер.
Заказать звонок
Заполните ваши данные, в ближайшее время наш менеджер свяжется с вами.
Защитный код