8 (495) 727-00-77 Перезвоните мне
RU / EN
Поиск
Главная страница  / Услуги  / Аналитика
Еженедельный обзор
20.04.2021


Изменение индикаторов за прошедшую неделю





Источник – Вloomberg; Данные рассчитаны с закрытия торгового дня пятницы до закрытия торгового дня предыдущей пятницы


Международные фондовые рынки


Основные американские индексы завершили неделю ростом, по очереди обновив свои исторические максимумы на торговой сессии в пятницу. Индекс S&P 500 по итогам недели прибавил 1,4%, Dow Jones подрос на 1,2%, а технологический индекс Nasdaq пробил отметку в 14 000 пунктов и вырос на 1,4%.

По традиции ознаменовали открытие сезона отчетности в США крупные банки. JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup, Bank of America и Wells Fargo сообщили о сильных результатах квартала и направили индексы к новым высотам. Хорошие результаты банков косвенно сигнализируют о восстановлении экономики Соединенных Штатов.

Вышедшие экономические данные только добавили оптимизма. Так, число первичных заявок на получение пособий по безработице оказалось ниже, чем ожидали участники рынка (576 тыс. против ожиданий в 700 тыс.), а новые стимулы со стороны правительства США сказались на объеме розничных продаж в марте (рост на 9,8% м./м.).

Отметим двух лидеров роста по итогам недели Nvidia (+10.5%) и Pfizer (+5,4%). Nvidia анонсировала свой новый чип Grace, созданный специально для ЦОД (центров обработки данных) с искусственным интеллектом. Компания открывает для себя новый рынок, где на текущий момент с 90% долей доминирует компания Intel, которая потеряла 5,1% по итогам недели.

Генеральный директор Pfizer, в свою очередь, заявил об ускорении поставок вакцины компании после приостановки использования вакцины от Johnson & Johnson из-за ряда случаев тромбоза у привитых вакциной компании.
Европейский фондовый рынок разделил оптимизм американских коллег, европейский индекс STOXX Europe 600 достиг исторических максимумов в пятницу, прибавив 1,58% по итогам недели. Индекс потребительских цен вырос на 1,3% г./г., как и ожидали участники рынка.

На предстоящей неделе инвесторы будут внимательно следить за продолжением сезона отчётности. Вслед за крупнейшими банками на этой неделе сообщат о своих результатах такие гиганты, как Coca-Cola, IBM, P&G, AT&T, Intel, Verizon и другие.

После неудачного отчета Delta Airlines на прошлой неделе, который показал убыток выше ожиданий, интересно будет увидеть отчеты авиакомпаний United Airlines, Southwest Airlines и American Airlines.

Динамика индекса S&P 500
Динамика индекса S&P 500
Динамика индекса MSCI EM
Динамика индекса MSCI EM


Валютные и товарные рынки


По итогам недели индекс доллара снизился на 0,7%, завершив падением вторую неделю подряд на фоне движения вниз доходностей казначейских облигаций США. Похоже, инвесторы, наконец, поверили настойчивым уверениям Федрезерва о временном всплеске инфляции и своих намерениях держать ставки низкими еще долгое время.

Доходности не выросли даже после сильных отчетов о розничных продажах и рынке занятости. Розничные продажи выросли на 9,8% в марте против ожиданий на уровне 5,9%, а количество обращений за пособием по безработице упало до самого низкого уровня за более чем год.

Тем временем представители ФРС продолжают повторять мантру о том, что экономика США еще далека от устойчивого прогресса на рынке занятости, который является одним из главных бенчмарков ФРС наряду с инфляцией.
Курс евро к доллару подрос на 0,5% за прошедшую неделю после укрепления на 1,3% неделей ранее. Учитывая, что в Европе ускоряются темпы вакцинации (к 16 апреля была превышена отметка 100 млн введенных доз), евро в скором времени может продолжить попытку отскока. В то же время некоторые эксперты считают, что преимущества Соединенных Штатов по темпам и вакцинации, и экономического восстановления слишком велики, чтобы отказаться от долгосрочного прогноза роста доллара США. С другой стороны, в конце апреля президент США Байден должен обнародовать вторую часть плана по увеличению бюджетных расходов на $ 2 трлн.

Многое также будет зависеть от позиции ЕЦБ – захотят ли они дать рынку сигналы о нормализации монетарной политики? Скорее всего, время для этого еще не пришло.

Что касается валют развивающихся рынков, то на прошлой неделе они изменились довольно незначительно, оптимизм в отношении слабого доллара и падения доходностей казначейских облигаций США вкупе с высокими темпами роста ВВТ в Китае (+18,3%) был нивелирован тревожными новостями о новой волне заболеваний в некоторых странах, прежде всего в Индии.

Рубль, как это часто бывает в последнее время, продемонстрировал движение против тренда по итогам очень волатильной недели. Помимо подорожавшей нефти и начинающего налогового периода, российскую валюту бросало то в жар, то в холод еще и на геополитических новостях, в том числе о телефонном разговоре между президентами России и США, и договорённости провести саммит, о нейтральной территории, а затем об американских санкциях в отношении российского рублевого долга (запрете американским инвесторам покупать ОФЗ на первичных аукционах после 14 июня 2021 г.). В конце недели инвесторы посчитали, что санкции являются косметическими, чему в немалой степени способствовала и довольно миролюбивая риторика президента США, в результате чего рубль по итогам пяти торговых дней закрылся ростом более чем на 2%. Однако уже на выходных с американской стороны последовали заявления о возможности дальнейшего расширения санкций против госдолга и на вторичный рынок, а также о других возможных «последствиях» для России, в том числе в связи с ситуацией вокруг А. Навального. В итоге в начале недели рубль снова снижается с опережением относительно других валют развивающихся рынков.

На наш взгляд, какими бы мягкими не выглядели санкции в отношении рублевого долга, сам факт их введения негативен для инвестиционной привлекательности России и будет способствовать оттоку иностранного капитала и слабости рубля. Наш прогноз, предполагающий укрепление российской валюты к уровню 70-71 руб. за $1 к концу текущего года теперь находится на пересмотре. Мы хотели бы увидеть, как будет развиваться «санкционный вопрос» до лета, чтобы сделать вывод о способности рубля противостоять такому давлению.

В этом контексте особое значение приобретают действия ЦБ РФ в сфере монетарной политики. Мы не исключаем, что регулятор на ближайшем заседании в пятницу может повысит ставку сразу на 50 б.п., чтобы поддержать рубль. Среди актуальных для рубля событий недели также послание президента РФ Федеральному собранию 21 апреля, а также события, связанные с заключенным оппозиционным политиком А. Навальным.

Криптовалютный рынок сильно корректировался вниз в конце прошлой недели. Биткоин упал к уровню $57 700, эфириум снизился до $2 200, а общая капитализация рынка цифровых активов сократилась до $2,08 трлн.

Динамика индекса доллара США
Динамика индекса доллара США
Динамика пары RUB/USD
Динамика пары RUB/USD


Нефть сорта Brent на минувшей неделе выросла в цене на 6,1% на сообщениях о повышении прогнозов МЭА относительного восстановления мирового спроса на «черное золото», а также о резком сокращении запасов нефти в США. По данным МЭА, объемы избыточных запасов нефти, накопленных в связи с пандемией по всему миру, к февралю упали с 249 млн до 57 млн барр. Как пишет Bloomberg, ссылаясь на экспертов, остатки накопленных в пандемию запасов почти полностью сосредоточены в Китае, а в США запасы в хранилищах практически иссякли, сократившись до 1,28 млрд барр. На прошлой неделе запасы на Восточном побережье США упали до самого низкого уровня за последние 30 лет. Оптимизму способствовали также данные о росте ВВП Китая в 1 кв. на 18,3%, что лишний раз поддержало тезис о хороших темпах восстановления спроса на нефть. С другой стороны, новые волны заболеваний коронавирусом в ряде стран мира продолжают ограничивать потенциал восстановления, что оказывает давление на нефть в начале текущей недели.

Между тем, страны ОПЕК в марте 2021 года увеличили добычу нефти на 201 тыс. барр. в сутки до 25,04 млн барр. По данным апрельского отчета ОПЕК, сделка по сокращению добычи нефти была выполнена странами организации на 124% от плана, что в большей степени обеспечено добровольным сокращением добычи Саудовской Аравией. В мае страны ОПЕК+ увеличат добычу в рамках последних договоренностей, что станет тестом для рынка нефти.
Цены на золото на прошлой неделе подросли к уровню $1775 за тройскую унцию на фоне отката доходностей казначейских облигаций США и слабости доллара.

Динамика цен на нефть сорта BRENT
Динамика цен на нефть сорта BRENT
Динамика цен на золото
Динамика цен на золото


Глобальные рынки облигаций


Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам прошлой недели упала на 8 б.п. до 1,58% годовых, а в ходе торгов на неделе этот показатель снижался до месячного минимума 1,528%. Даже сильные макроэкономические отчеты не изменили тренда на глобальном рынке долга, который, видимо, поверил в решимость ФРС держать ставки низкими длительное время, невзирая на всплеск инфляции.

Рынок ОФЗ продемонстрировал сильную динамику на неделе сначала на новостях о возможности встречи между президентами США и России, а затем на «мягких» санкциях в отношении рублевого долга. Поддержали цены рублевого долга и заявления Минфина в ответ на ограничительные меры США сократить годовой план заимствований почти на четверть, а также о решении размещать только новые выпуски после 14 июня, чтобы старые выпуски не попали под санкции в случае новых траншей после 14 июня. Кривая доходности ОФЗ на участке 5-15 лет снизилась на 29-35 б.п. Доходность 10-летних ОФЗ вернулась к 7% годовых, снизившись за неделю на 31 б.п.

Агентство Fitch заявило, что рейтинг РФ на уровне «ВВВ» со стабильным прогнозом устойчив к последнему раунду санкций. Введенные ограничения на покупку ОФЗ для финансовых институтов США не требуют сокращения вложений в ОФЗ, так как затрагивают только первичный рынок. На вторичном рынке инвесторы из США по-прежнему могут покупать российские гособлигации.

Для бюджета последние санкции также не несут угрозы, учитывая возможности российских госбанков и Минфина. Однако разговоры о возможности распространения санкции на вторичный рынок не позволят российскому долгу продолжить рост в ближайшее время. Если дело действительно дойдет до вторичного рынка, последствия для отечественных активов могут оказаться более серьезными.

На этой неделе помимо политики рынок будет следить за заседанием ЦБ РФ, от которого, по консенсусу, ждут повышения ставки на 25 б.п. Мы не исключаем, что регулятор может сделать и более агрессивный ход, повысив ставку сразу на 50 б.п. до 5%. Этому в частности способствуют геополитические риски, а также сохраняющееся инфляционное давление.

Динамика доходности 10-летних UST
Динамика доходности 10-летних UST
Динамика доходности 10-летних ОФЗ
Динамика доходности 10-летних ОФЗ


Российский фондовый рынок


Геополитика правила российским фондовым рынком на минувшей неделе. Тревожное ожидание санкций сменилось оптимизмам в отношении возможной встречи президентов России и США, затем новым беспокойством о скором введении санкций в отношении рублевого госдолга, и, наконец, облегчением по поводу относительно «мягких» санкций и миролюбивым тоном США после нового санкционного раунда, не отменяющим саммит на высшем уровне. Российский индекс Мосбиржи вырос на 3,2% за 5 торговых дней, а долларовый РТС подсочил на 5,6%.

Рост наблюдался практически по всему спектру бумаг.

Опережающие результаты продемонстрировали российские металлурги – Северсталь (+15%), НЛМК (+8,3%) и ММК (+11%), укрепляющиеся на в целом сильных операционных результатах за 1 кв. 2021 г. и ожиданиях высоких дивидендов.
В числе лидеров роста фигурировали акции Газпрома (+6%). Правление Газпрома неожиданно для рынка предложило уже в этом году увеличить дивидендные выплаты до 50% от скорректированной чистой прибыли газового монополиста, тогда как ранее предполагалось применить этот коэффициент только в 2022 г. Дивиденды по итогам 2020 года рекомендованы в размере 12,55 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности 5,35%. Компания отметила, что повышенные дивиденды решено было выплатить после того, как стали известны высокие операционные результаты компании за 1 кв. 2021 г. Дата отсечки по дивидендам 7 июня 2021 г. Важна не только относительно высокая для нефтегазового сектора дивидендная доходность, но и сам факт более раннего перехода к выплате 50% чистой прибыли. Вопрос дивидендов всегда был ключевым в оценке стоимости акций Газпрома, а потому данная новость была исключительно позитивно воспринята рынком. Сохраняем позитивный взгляд на акции Газпрома.

Возвращаясь к санкциям, отметим, что, несмотря на кажущийся мягкий характер последнего раунда, сам факт введения новых санкций, чувствительных для рынков - – неблагоприятный фактор для оценки российских активов. Кроме того, новое нарастание геополитической напряженности на прошедших выходных не позволяет сбрасывать со счетов соответствующие риски. Думаем, что эти риски будут превалировать, по крайней мере, до лета, а возможно, и далее, не позволяя реализоваться в полной мере потенциалу роста отечественного рынка.

Динамика индекса Мосбиржи
Динамика индекса Мосбиржи
Динамика акций Газпрома
Динамика акций Газпрома


Календарь инвестора


Понедельник, 19 апреля 2021 г.


ЯПОНИЯ — Сальдо торгового баланса с учетом сезонных колебаний
ЯПОНИЯ — Объём экспорта (г/г) (март)
ЯПОНИЯ — Объём импорта (г/г) (март)
ЯПОНИЯ — Объём промышленного производства (м/м) (февраль)

Вторник, 20 апреля 2021 г.


КИТАЙ — Базовая кредитная ставка НБК
ГЕРМАНИЯ — Индекс цен производителей (PPI) (м/м) (март)
РОССИЯ — Объём розничных продаж (г/г) (март)
РОССИЯ — Уровень безработицы (март)
США — Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти (API)

Среда, 21 апреля 2021 г.


ВЕЛИКОБРИТАНИЯ — Выступление главы Банка Англии Бейли
США — Запасы сырой нефти
США — Данные по избыточным запасам нефти в Кушинге (штат Оклахома)

Четверг, 22 апреля 2021 г.


ЕВРОЗОНА — Ставка по депозитным средствам (апрель)
ЕВРОЗОНА — Ставка маржевого кредитования ЕЦБ
ЕВРОЗОНА — Заявление по монетарной политике ЕЦБ
ЕВРОЗОНА — Решение по процентной ставке (апрель)
США — Число первичных заявок на получение пособий по безработице
ЕВРОЗОНА — Пресс-конференция ЕЦБ
РОССИЯ — Международные резервы Центрального банка (USD)
США — Продажи на вторичном рынке жилья (март)

Пятница, 23 апреля 2021 г


ЯПОНИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (апрель)
ЯПОНИЯ — Индекс PMI в секторе услуг
ВЕЛИКОБРИТАНИЯ — Объём розничных продаж (м/м) (март)
ФРАНЦИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (апрель)
ФРАНЦИЯ — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (апрель)
ГЕРМАНИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (апрель)
ГЕРМАНИЯ — Индекс деловой активности в секторе услуг (апрель)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (апрель)
РОССИЯ — Решение по процентной ставке (апрель)
РОССИЯ — Пресс-конференция ЦБ РФ
США — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (апрель)
США — Композитный индекс деловой активности (PMI) от Markit (апрель)
США — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (апрель)
США — Продажи нового жилья (март)
США — Число активных буровых установок от Baker Hughes
США — Общее число буровых установок в США от Baker Hughes (U.S. Baker Hughes Total Rig Count)

Не является рекламой или предложением ценных бумаг. Дисклеймер.
Заказать звонок
Заполните ваши данные, в ближайшее время наш менеджер свяжется с вами.
Защитный код